2025年3月24日，深圳市首航新动力股份有限公司(以下简称“首航新能”)将开启申购。研究词，这家看似“光鲜”的新动力企业，却在招股书中暴解析一系列问题——净利润两年暴跌70%、产能欺诈率不及30%，产量下落耗用量却激增开云kaiyun官方网站，更因宁德期间廉价入股及采购数据“隐身”堕入利益运送质疑。在光伏储能行业产能饱胀、竞争尖锐化确当下，首航新能的上市之路，是成本市集的“励志故事”，照旧风险转嫁的“击饱读传花”？

功绩“过山车”：从爆发式增长到断崖式垮塌

首航新能的主营业务为光伏逆变器与储能电板，其功绩曾在2022年随欧洲动力危急迎来爆发式增长。2021年至2022年，公司营收从18.26亿元飙升至44.57亿元，归母净利润更是从1.87亿元暴涨至8.49亿元，增速高达354%。研究词，这种“高光”仅是好景不常。

1

利润暴跌：

两年缩水70%，成长性传闻落空

2023年，首航新能营收同比下滑16%至37.43亿元，归母净利润暴跌64%至3.41亿元；2024年瞻望营收进一步下滑27.5%至27.13亿元，净利润再降23%至2.55亿元。这意味着，其净利润较2022年峰值已挥发70%，营回应合增长率-22%，透澈背离创业板“成长性”定位。

图片

图片

2

行业红利消退：

欧洲市集“落潮”线路结构性弱势

功绩垮塌的背后，是公司对单一市集的过度依赖。2020-2022年，首航新能境外收入占比近90%，其满意大利第一大客户ZCS孝敬超30%营收。2023年，欧洲电价回落导致光储需求骤减，重迭欧元贬值带来的汇兑亏本，公司国外收入暴减。尽管管束层宣称将拓展国内市集，但2024年上半年境外售售占比仍高达83%，转型奏效聊胜于无。

图片

3

产能欺诈率低：

募资扩产合感性存疑

招股书炫耀，2024年上半年储能电板产能欺诈率仅24.31%，光伏逆变器产能欺诈率不及62%。在此配景下，公司仍标的募资7.72亿元用于“新动力居品研发制造技俩”，试图扩大产能。研究词，行业产能饱胀已成定局——凭证2025年3月的数据，宇宙逆变器产能为820GW，而需求为579GW，导致产能欺诈率从2022年的85%降至68%，首航新能的扩展标的更像是为“上市讲故事”而强行包装的伪需求。

图片

宁德期间“折价入股”疑团：廉价拿股+守秘采购链

首航新能IPO的另一大争议点，是其与宁德期间的勾通相干。从入股估值十分到采购数据“隐身”，一系列操作被市集质疑存在利益运送空间。

1

估值“过山车”：

宁德期间7.7折廉价突击入股

2021年7月，深创投等机构以70亿元估值入股首航新能；四个月后，公司估值飙升至100亿元。研究词，2021年12月宁德期间入股时，估值却骤降至77.32亿元，较一个月前折价23%。更蹊跷的是，同月职工抓股平台转让股权时估值又回升至103亿元。宁德期间以显贵低于市集价的估值赢得3%股权，成为第八大鼓舞，这一操作被往复所两度问询，但首航新能恒久未给出合剖判释。

图片

图片

2

采购链“隐身”：

豁免败露关节数据引监管质疑

宁德期间入股后，飞速成为首航新能储能电板的中枢供应商。2021年，公司自产储能电板业务收入暴增30倍，其中98.72%依赖宁德期间提供的电芯。研究词，在问询回复中，首航新能却以“买卖好意思妙”为由，豁免败露向宁德期间的采购单价、毛利率等关节数据，仅磨蹭暗示“价钱公允”。对比同业企业(如阳光电源、固德威)公开败露的供应商信息，这种“聘请性千里默”显然不适应常理。

图片

3

利益绑定疑团：

廉价入股与买卖勾通的双向“输血”

宁德期间的入股时辰点与首航新能储能业务爆发高度重合。2019年，公司储能电板业务收入占比仅0.4%，且依赖外购电芯；2021年与宁德期间勾通明，该业务收入飙升至38.73%。这还是过中，宁德期间既是鼓舞又是中枢供应商，存在通过廉价供货扶抓首航新能功绩、进而推高估值的可能性。而首航新能则通过股权折价“回馈”宁德期间，酿成闭环利益链。

解决乱象：孤苦董事“不孤苦”，内控缺陷频现

除了功绩与利益运送问题，首航新能的公司解决雷同令东说念主担忧。从孤苦董事研究到数据矛盾，暴解析内控体系的弱势。

1

孤苦董事“既当裁判又当指示员”

公司三位孤苦董事中，两东说念主与供应商存在平直利益研究：

孔玉生：同期担任首航新能供应商铭利达母公司孤苦董事，而铭利达实控东说念主陶诚抓有首航新能2.8%股权；

图片

图片

黄兴华：与供应商广东竣昌实控东说念主刘绍刚共同抓股一家合股企业(深圳市聚联达企业管束合股企业)，后者同期抓有首航新能4.2%股权。

图片

图片

这种“孤苦董事不孤苦”的粗野，严重屈膝上市公司解决准则，可能影响决议平正性。

2

数据异象：

产量下落但耗用量激增84%

2023年，公司储能逆变器产量下落61.6%，储能电板产量下落43.6%，但同期耗用量却逆势增长84.1%。

图片

图片

此前往复所就产量与耗用量的匹配性进行侵略询，首航新能合理的证据了2019年至2022年上半年产量与耗用量的匹配性，败露数据也呈同向变动。

图片

2023年公司耗用量反常增长这一粗野，与此前败露数据各别化过于彰着，招股书也莫得醒目证据，不摒除存在成本遁入或产能虚报的可能性。

3

募资标的变幅大：

23亿缺口背后的策略迷失

首航新能的募资需求在两年内资历三次剧变：2022年6月拟募资15.11亿元，11月飙升至35.12亿元，2024年1月又骤降至12.11亿元。其中，储能系统竖立技俩拟参加资金从20.01亿元砍至1亿元，缩水95%。这种“拍脑袋”决议的背后，是管束层对行业趋势的误判与策略策划的脱落。

首航新能的行将上市，线路了注册制下监管审核的问题——尽管其拼集幽闲“最近两年净利润为正”的底线条件，但功绩垮塌、解决脱落、利益运送疑团等问题均指向历久投资风险。

对投资者而言：在“双碳”见解光环下开云kaiyun官方网站，需警惕那些依赖短期行业红利、短少中枢竞争力和合规相识的企业。毕竟，成本市集的游戏划定中，最终为风险买单的，长久是二级市集的“接盘者”。