当下，可控核聚变、东谈主工智能、东谈主形机器东谈主、脑机接口、合成生物和细胞及基因颐养等前沿科技创新重迭走漏，产业化和交易化大潮左右，刘乾坤将其界说为“好意思丽级创新”——颠覆东谈主类自己界说、好意思丽品级兴味的系列创新。在他看来，这一系列创新的翻新性和颠覆性远超历史上任何一次好意思丽变革。

面对这一系列“好意思丽级创新”，社会各界仍相当穷乏共鸣——内涵和外延；其颠覆性和兴味，更穷乏形而上学和伦理的严肃研讨。看成梧桐树成本董事长、首创合资东谈主，刘乾坤建议这个主见的同期，也正携带梧桐树成本躬身入局，通过真金白银投资推动和扶植这些好意思丽级创新加快到来。他也但愿通过投资履行，加深对“好意思丽级创新”的知道，也但愿能推动行业和社会的共鸣，以及严肃的研讨。

与此同期，创投行业正濒临一场“大考”——基金蚁集到期追随IPO节律放缓。比年好意思元基金与东谈主民币基金的分野，也让中国诸多双币基金经管东谈主募资压力倍增。诸多机构通过架构转机，来再行定位东谈主民币与好意思元基金的权重。

刘乾坤认为，这是一场史诗级的“大分流”：与半导体等产业访佛，中国范式的创投体系和创投模式，也正在造成。无论对错，不管是否可爱，从业者都必须认清这种趋势。如果专注于国内商场，那么，重点就势必要放在东谈主民币基金的投资经管上。这家机构在2013年景立之初，就将“直投+并购+母基金”等详细策略看成机构的运营标的。限制目下，梧桐树成本详细经管范围超220亿元。

看成一家民营投资机构，梧桐树成本是参与经管政府指点基金的第一波商场化机构。刘乾坤告诉记者，早在2015年，其即经管天津十多亿元的首只母基金，目下，梧桐树成本共经管四只母基金。

在与政府投资基金的十余年互动中，刘乾坤纪念出一套与政府打交谈的“三原则”，包括：“亲清”原则，绝弗成为了拿资金就用行恶或不正派妙技开路；主动拥抱诉求，主动服务地点需求，对峙专科化，用专科智商帮政府措置践诺问题。

在刘乾坤看来，在国际大环境漂泊之下，金融从业者和实体企业家均濒临吃力挑战，必须穿越多变的商场周期，才气有契机在牌桌上重构中国创投体系和传统故事。而“精投、慎投、重投”，碰到好名堂络续加码，则是梧桐树成本在多变周期下取得崇高投资事迹的要道。

中好意思投资领域 “大分流”

21世纪：在中国创投圈，一些好意思元成本连续退出，同期部分投资机构启用华文名。你如何看待这一变化？对于中国一级商场投资机构来说，这是契机如故挑战？

刘乾坤：这些转机背后响应的是中好意思投资领域的“大分流”趋势。这恰是期间规矩的体现。近十年来，在这种布景下，中国创投生态发生了深远变化。当今很难评判中国式创投的成败，但昭彰能看到，从运作模式到生态体系都和好意思元创投产生高大各异。昔日好意思资机构靠着币种上风，投1000万元东谈主民币就能撬动7000万元的资源，范围和经管费都占尽低廉，当今原土机构迎来新契机，但也濒临史无先例地募资难、投资难和退出难的问题。

中国成本商场，包括创投商场仍存在较大擢升起间，基础端正尚未十足建树。一方面，科技创新仍穷乏络续的成本驱动，国内创新投资范围比年呈萎缩态势；另一方面，民营商场化机构生涯空间被挤压。在此环境下，实体企业家和金融从业者必须穿越多变的商场周期，才气有契机在牌桌上重构中国的创投体系和传统故事。

21世纪：看成一家稀少的原土民营机构，在这个环境下生涯下来，你合计作念对了什么？

刘乾坤：2012年前，国内主流投资机构大多依赖国资或好意思元，真确稀少的原土纯民营闻明机构很少。咱们在成立梧桐树成本之初有个志向：要作念不依附于任何机构的原土稀少品牌。别东谈主创业大多背靠大树，咱们认为依附他东谈主的模式走不远，不如重新到尾我方干——但愿打造一个能跨越周期的原土顶级创投契构，像红杉成本那样历经三四十年依然长青。是以起名“梧桐树”，暗含“晨曦而生、登高而鸣”的寓意，也算创业时留的一丝情感。

回头看咱们作念自主品牌的十几年，算是选对了标的、踩稳了战术，没在大赛谈上栽过跟头，这才活了下来。创业这事就得在世跨越2到4个产业周期、金融周期，才有契机作念出真确能扛住时刻熟悉的原土品牌。

直投+并购+母基金并驾王人驱

21世纪：近两年一级市款式临较大的退出压力，投资的挑战也相对更大。你们是怎样构建投资体系的？

刘乾坤：随着IPO节律的转机，一级商场退出压力确切比较大，目下不少基金退出曾经进行延期。

咱们的投资体系相对多元，不局限于某一个领域，而是构建了“三驾马车”——直投、并购、母基金。这也使得退出压力能够在一定程度上得到缓解。

咱们认为，中国能穿越周期的创投契构有两种，一种是“小而好意思”，另一种是“集群化”，也等于“大而强”。咱们立足于作念“大而强”，目下公司经管范围约200亿元，其中，直投、并购践诺落地资金七八十亿元。

昔日十几年间，咱们主如果搭建业务框架、奠定将来发展的基础。创投行业的品牌千里淀需要至少一个基金周期来考证，咱们当今仅仅建树了一定的商场知道和品牌基础，这是咱们将来发展战术的一个序幕。这个序幕，仅仅明确将来发展的标的：四个疼爱——疼爱行业议论，疼爱拥抱国资，疼爱集群式发展，疼爱拥抱产业。

21世纪：具体看三伟业务模式，跟其他机构比拟，都有哪些不同派遣？

刘乾坤：直投方面，咱们的业务模式相对各样，既有勾通上市公司协作的名堂，也有其他类型的投资。创投行业莫得固定套路，没法用一种模式打寰宇，咱们只可先推测好大标的和交易模式，然后在履行中因时而变。

咱们几只产业基金险些都是与行业“领头羊”深度协作。咱们的投资作风是：精投、慎投、重投，碰到好名堂就络续加码；况兼一直对峙“专科、专注、细分”的投资理念，即聚焦特定产业赛谈，组建专科化投资团队，通过深度行业议论挖掘细分领域的隐形冠军，在垂直领域建树齐全的产业知道体系和资源收罗，已毕从名堂筛选、投后经管到产业赋能的全程深耕。

目下，咱们投资的尚未退出的名堂中，单笔投资超3亿元的有两个——仍处早期融资阶段的拓米双都、和已发展老练的中科海钠。其中，中科海钠咱们投了三轮，拓米双都分两笔进行投资。咱们围绕“投早、投小、投科技”布局了一系列有高成长后劲的名堂，如华芯程、星科新材料等，尽管处于早期投资阶段充满不笃定性，但团队中枢成员均来自顶尖科研院所，具备研发实力，有望在各自领域突破海外把持，已毕国产替代。

并购业务方面，咱们从2013年梧桐树成本建树开端即成立并购基金。当年金融商场比较活跃，并购商场存在高大契机，咱们首创团队中也有资深投行布景的合资东谈主。因此，从建树之初，咱们就把并购看成进犯一环。

咱们作念并购时时通过MBO（经管者收购）或控股式收购方式收购首创企业，曾经完成并退出的企业包括楚天龙（003040.SZ）。咱们并购的行业跨度不大，主要围绕材料、半导体、新能源和先进制造这四个直投标的开展业务，范围感荒谬明晰。咱们会在大标的里络续深耕，随着行业变化找能填补空缺的创新名堂。

相较于直投和并购，咱们在母基金方面起步略晚。2015年，咱们在天津厚爱经管首只母基金，范围十多亿元。目下，咱们经管的母基金共有四只——天津两只、山西和铜陵各有一只。

与政府投资基金打交谈需把捏三大原则

21世纪：梧桐树成本从2015年运转与政府协作经管母基金。你们是怎样拿下政府指点基金协作契机的？

刘乾坤：当年作念母基金时，专科的商场化东谈主才匮乏，并非优中选优。咱们是第一波参与经管政府指点基金和商场化母基金的商场化机构。之是以能收拢契机，是因为其时经管母基金的经管费和收益都很低，大机构不肯参与，反而给了咱们刚成立的机构入场空间。

还有一个要道是咱们看成东谈主民币机构，从商场战术动身主动亲近成本。咱们认为，要作念原土品牌需要亲近商场、拥抱商场，这亦然咱们十几年前就对峙的标的。在这个经过中，咱们会均衡政府的特殊需求，但中枢永久是用专科智商作念创投服务。九九归原咱们是服务型机构，不是重金钱机构。咱们需要服务两端，一头服务资金端，一头服务科技创新企业或者创业家，适用于实用主张的派遣。

当今看来，这套以服务为基石的模式得到许多认同，不少地点政府都信任咱们，其中给咱们的出资额突出10亿元的政府突出三地。许多以好意思元为主的机构不肯跟地点政府打交谈，后果错过了其后地点政府成为出资主力军的期间。

这些年地点政府的偏好莫得发生过独特大的位移，大部分地点国资的资金主如果为地点发展、产业发展服务，而不是单纯盈利，只消小数资金会追求财务报恩。这种情况一直延续到当今。这几年商场化资金萎缩，地点政府投资占比显得更高了，但其偏好和调性永久不变。

21世纪：与政府投资基金打交谈，有什么技巧？

刘乾坤：与政府投资基金、国资机构打交谈这样多年，我合计要道要把捏几点：率先是“亲清”原则，看成提供专科服务者，绝弗成为了拿资金就用行恶或不正派妙技开路；其次是主动拥抱诉求，需要主动服务地点需求，但这不代表谨守，而是要用专科智商帮他们措置践诺问题；再等于对峙专科化，这是服务的要道。基于作念到以上几点，梧桐树成本昨年亦然唯独一家取得国度转型基金优秀经管东谈主奖的民营投资机构。

虽然，疼爱国资不代表忽略商场化机构。举例，咱们20亿元范围的“新材料”基金，地点出资占50%，剩下的50%既有商场化资金也有国度大基金；山西母基金七成是地点国资，但对峙商场化投资；铜陵母基金70%是地点国资、30%傍边是纯商场化资金。每只基金结构不同，但中枢是“两手都要硬”，服务地点国资和服务商场化LP得保持相通的专科心态，弗成另眼相看。

地点政府正处于退出阶段，当今资金减少且监管更措施。需要深信的是，中国创投这些年的茂密，地点政府在投资体系里一直是进犯力量，功不可没，但脚下其他类型成本的比重有待擢升。

“好意思丽级创新”仍穷乏社会各界的共鸣推动

21世纪：投早投小投科技，这不仅是监管对于私募股权投资的饱读动标的，亦然行业的主流标的。如何看待科技创新，以及与之相伴的产业升级？

刘乾坤：科技创新能够从根底上擢升全社会事业坐褥率，作念大经济蛋糕。随着社会合座福祉提高，最终每个东谈主都能从中受益。

中国经济能从东谈主均GDP1万好意思元擢升到1.3万好意思元，要道就在于产业升级。试想，如果莫得十几年前芯片技能的突破，莫得新能源汽车产业的发展——尤其是电子PCS等要道部件已毕廉价量产，推动新能源汽车普及，中国经济很可能堕入悲不雅境地。反不雅阿根廷、巴西，还有六七十年代比中国宽裕的印度，恰是因为穷乏大范围产业升级，最终带来了低水平竞争。

当下，可控核聚变、东谈主工智能、东谈主形机器东谈主、脑机接口等好意思丽级创新，其翻新性远超工业期间的蒸汽机和电器发明——比如，仿真手的突破、脑机接口技能的发展，正在颠覆“东谈主”与“地球好意思丽”的界说。这些好意思丽级创新，大意正预示着咱们向更高级次好意思丽迈进的潜在旅途。

俄国天体物理学家尼古拉·卡尔达肖夫建议的天地好意思丽品级表面，为咱们提供了一个真谛的视角来谛视这些“好意思丽级创新”的兴味。他认为，天地中的好意思丽不错阐发其掌捏的能源限制智商进行分级，从I型行星好意思丽到III型星系好意思丽，每一级都代表着对能源掌控智商的高大飞跃。

将好意思丽级创新与卡尔达肖夫的天地好意思丽品级表面相勾通，咱们不错看到，可控核聚变技能的发展可能符号着东谈主类从老练的I型好意思丽迈向Ⅱ型好意思丽，它使咱们能够更高效地诈欺能源，从而推动社会的跨越和发展。

好意思丽级创新具有翻新性、集群性和快速进化三大特色，它们不是单一技能的突破，而是一系列前沿技能的集群式走漏，相互勾连、互相影响，在东谈主工智能赋能下展现出惊东谈主的迭代智商。这些创新正在深远调动东谈主类对"雄厚"和"智能"的传统知道，激发对于东谈主类与硅基生物共存的形而上学和社会伦逸想考，脑机接口技能更是颠覆了东谈主类的感知模式，这些技能不仅将深远调动咱们的坐褥和生活方式，还可能推动咱们在知道、伦理和社会结构等方面已毕全面的跨越。

然则，尽管这类创新具有高大的后劲和翻新性，但它们仍穷乏社会各界的共鸣推动，目下更多是由非行业从业者致使民间爱好者在包涵。就像当年半导体产业需要国度层面统策画计、凝华社会共鸣来推动一样，这些好意思丽级创新也需要站在更高维度去知道与推动，才气真确开释其调动产业款式的后劲。

值得镇定的是，在技能出身之初，东谈主们容易轻茂这种交易化的高大推能源。这类工业技能的产业化加快度远超其他领域，尤其是在东谈主工智能的赋能下，各板块发展速率会荒谬快。

以核聚变为例，尽管无法断言十年内就能商用，但不管是十年如故二十年，放在好意思丽史圭臬上不外弹指之间，而这期间的变化足以颠覆知道。东谈主形机器东谈主领域相通如斯，如今等身机器东谈主成本已大幅裁汰，咱们投资的企业已已毕访佛五六岁孩童的畅通限制智商，技能进化速率肉眼可见。就像十年前的出动互联网，当初东谈主们大意曾经质疑，但交易化程度一朝启动，其发展速率便会突破联想。

咱们一边专注手头的责任开云kaiyun，一边将其视为履行——看成创新机构，咱们的指标等于推动科技创新向善向好发展。